Unitree wchodzi jutro na giełdę przy 219-krotności zeszłorocznego zysku — prawie sześć razy powyżej średniej własnej branży

Giełda w Szanghaju opublikowała 18 sierpnia 2026 komunikat o dopuszczeniu: akcje Unitree Robotics wchodzą do obrotu na rynku STAR 19 sierpnia 2026 pod kodem 688836. Termin był otwarty od dwóch tygodni — przydział dla inwestorów indywidualnych zamknięto 14 sierpnia, a giełda do dziś nie podawała dnia — i czyni z największego na świecie producenta robotów czworonożnych pierwszego wytwórcę humanoidów notowanego w Chinach kontynentalnych. Sama oferta jest niewielka, cena już nie. Unitree sprzedaje 40 446 434 akcje, dokładnie 10% z 404 464 340 akcji po emisji, po 150,80 juana za sztukę. Daje to 6,099 mld juanów wpływów i wycenę spółki na 60,99 mld juanów — około 8,5 mld dolarów po kursie z połowy sierpnia. Wobec wyników za 2025 rok złożonych razem z ofertą — 1699,27 mln juanów przychodu i 278,21 mln juanów zysku netto liczonego według surowszej z dwóch miar zdarzeń jednorazowych — cena emisyjna odpowiada 219,23-krotności zysku, i taką liczbę podaje sam prospekt. Warto zapamiętać porównanie, które robi giełda: średni wskaźnik ceny do zysku dla branżowej klasyfikacji Unitree z ostatniego miesiąca wynosi 38,56. Cena debiutu jest od niej 5,7 razy wyższa. Z tego samego dokumentu wynikają dwa dalsze wskaźniki, których omówienia nie podają. Wobec przychodu spółka jest wyceniona na 35,9-krotność zeszłorocznej sprzedaży, a kwota pozyskana z emisji to 3,6 razy tyle, ile Unitree sprzedało przez cały 2025 rok. Wystarczy przyłożyć branżową średnią do dzisiejszej ceny, żeby zobaczyć rachunek wprost: zysk musiałby urosnąć do około 1,58 mld juanów — 5,7 razy więcej niż firma zarobiła w zeszłym roku — żeby akcja była warta 150,80 juana przy wycenie, jaką dostaje reszta branży. Unitree jest rentowne, czego o większości konkurentów w humanoidach powiedzieć nie można, a marża netto 16,4% za 2025 rok jest jak na producenta sprzętu przyzwoita; cena zakłada jednak kilka lat takiego zysku z góry, jeszcze przed pierwszą sesją. Popyt drobnych inwestorów wskazuje, że mało kogo to zaniepokoiło. Ważne zapisy złożyło około 9,78 mln rachunków indywidualnych, a końcowa stopa przydziału wyniosła 0,01809759% — zrealizowano jedno zlecenie na 5525, najniżej w historii rynku STAR. Prospekt zawiera własne ostrzeżenie, że wycena jest wyższa niż u porównywalnych notowanych producentów, co jest nietypową rzeczą do wydrukowania o sobie w przededniu debiutu. Ten katalog nie ocenia akcji i nie będzie śledził kursu. Debiut ma tu znaczenie węższe: od jutra specyfikacje, liczby dostaw i plany produktowe w profilach Unitree przestają być materiałem marketingowym, a stają się informacjami, z których spółka tłumaczy się przed regulatorem.